2014/2015年上海經濟形勢分析報告
2016-07-08 13:15
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2014年,在市委市政府的正確領導下,上海全面貫徹十八屆三中、四中全會和習總書記系列重要講話精神,按照四個著力的要求,著力改革創新,全力推進創新驅動發展、經濟轉型升級的各項工作,經濟運行呈現出穩中有進的良好態勢。

一、上海經濟穩中有進,呈現出與全國不同的新常態特征

(一)2014年上海經濟總體平穩,穩中有進,預計全年GDP增速達到7%

2014年上海經濟總體平穩,穩中有進。其中,主要表現在四個平穩:一是經濟運行總體平穩。從全年經濟走勢看,前三季度全市GDP累計增速分別為7.0%7.1%7.0%,波動幅度僅為0.1個百分點,較為平穩,沒有出現大起大落。二是物價保持平穩態勢1-10月份全市居民消費價格2.7%,其中10月份上漲2.4%,明顯低于3%的年度控制目標,在較低的通脹水平上實現了中速增長。三是就業形勢平穩,截止10月末,全市新增就業崗位58.15萬個,提前三個月完成年度就業創業目標;城鎮登記失業人數達24.29萬,同比減少1.32萬人,沒有出現明顯的就業壓力。四是社會消費基本平穩。2014年,上海社會消費品零售總額基本保持平穩增長。其中一季度增長7.2%,上半年增長7.6%1-10月增長8.7%,平穩回升。同時1-9月份無店鋪和網上商店消費增長21.7%25.1%,明顯高于全市社會消費品零售總額的增幅。

主要體現在六個進一步:一是三次產業結構進一步優化。前三季度上海服務業增加值同比增長8.5%,比二季度加快0.7個百分點,增速高于第二產業和工業3.93.8個百分點;第三產業占GDP的比重達到62.82%,比去年同期提高1.25個百分點,連續三年穩定在60%以上,產業結構更趨服務化。二是產業內部結構進一步高端化。從服務業結構看,前三季度信息傳輸、軟件和信息技術服務業、交通運輸業和金融業增加值分別增長12.5%12.5%8.4%。從工業結構看,1-10月份戰略性新興產業總產值增長6.4%,也比全市工業總產值高出4.3個百分點,其中新能源、新能源汽車和新一代信息技術分別增長20.1%37.0%11.6%,同比增幅都有所上升。三是利用外資質量進一步增強。1-10月份,上海利用外資實際到位金額增長10%,比全國高出8.6個百分點。其中,第三產業利用外資增長24.1%,同比提高18.8個百分點。四是金融市場活躍度進一步提升。1-10月份,全市有價證券成交額增長32.5%,其中股票成交額增長10.4%,扭轉了1-8月份負增長的局面。新金融特色功能區初現雛形,如嘉定區促進產業與金融共榮共生,大力推進金融硅谷建設,著力打造新型金融產業發展集聚區、資本市場上市企業總部集聚區和為長三角地區配套的專業金融服務集聚區,目前嘉定區已經集聚了1000余家基金公司、管理資金規模近千億。五是轉型發展進一步提速。一方面,節能減排工作提前完成十二五目標。截止10月底,上海單位生產總值二氧化碳排放量下降3%左右;二氧化硫、氮氧化物排放量分別比上年削減3%;化學需氧量和氨氮排放量分別比上年削減1%;單位GDP的能耗總體減少18%,提前完成十二五規劃目標;另一方面,土地的二次開發步伐加快。如奉賢區1-9月份已騰出土地1597畝,25個騰出土地的項目中已有10個進入土地二次開發的實質性啟動。六是改革效應進一步顯現。一方面,各區縣對接自貿區改革步伐加快,如青浦區對照市下發可復制推廣的改革事項已復制推廣6項,并正在推進18項,特別是出口加工區創新航空發動機零部件再利用的監管制度,更加領先自貿區一步;另一方面,營改增政策效應進一步凸顯。1-10月份,上海增值稅收入增長11.7%,依然保持較快增速。部分區縣增值稅增幅增長更快。比如,長寧區增值稅就增長46.2%,而營業稅僅增長7.9%

(二)上海經濟運行呈現出新常態的特征

近年來,上海經濟已逐步進入新常態。與全國相比,上海經濟新常態既有共性特征,也有自身特點。

一是經濟增長保持中速。進入新常態后,上海與全國一樣,經濟增速逐步放緩,由兩位數增長下降至一位數增長。但與全國不同的是:其一,上海經濟先于全國進入經濟中速增長階段。1992-2007年,上海經濟連續16年保持兩位數增長,GDP平均增速達12.7%2008年以后,上海經濟增速從兩位數回落到一位數[1],逐步進入中速增長的常態階段。而全國經濟則是從2010年開始逐步回落到中速增長階段[2]。因此,上海經濟先于全國向新常態過渡。其二,上海在新常態下的經濟增速低于全國。在經濟運行向新常態轉變過程中,上海經濟增速明顯放緩,從2007年的15.2%下降到2013年的7.7%,由以往高于全國2個百分點轉為低于全國0.5-1個百分點。其三,上海在新常態下經濟增長的穩定性高于全國。2011-2013年,上海經濟增速從8.2%回落到7.7%,波動幅度為0.5個百分點。而同期全國經濟增速從8.7%下降至7.4%,波幅為1.3個百分點。特別是從季度經濟增速波動看,上海明顯小于全國。

二是經濟結構趨于優化。上海與全國一樣,進入新常態后,經濟結構逐步優化,服務業增長速度快于制造業,服務業占比穩步提高。但與全國不同的是:其一,上海服務業增速大幅高于制造業。2011年以來,上海服務業增速平均快于制造業增速4個百分點,服務業成為拉動經濟增長主動力;而全國服務業增速僅快于制造業1個百分點左右,經濟增長主要靠制造業和服務業雙輪驅動其二,全國進入新常態后服務業增長主要依靠傳統服務業,而上海新常態下服務業增長的主要動力是金融、貿易、商務等現代服務業。其三,全國新常態下經濟增長主要依靠傳統產業升級換代,而上海新常態下產業融合發展趨勢突出,新技術、新產業、新業態、新模式的四新經濟成為經濟發展的新亮點。

三是經濟動力發生轉變。進入新常態后,上海與全國一樣,經濟增長對投資的依賴度下降,逐步由拼資源向拼智力轉變。但與全國不同的是,上海經濟增長對投資依賴更低,創新驅動力更強。2013年和2014年,上海僅以3-5%的投資增速支撐了7-8%的經濟增長率;而全國要用15%以上的投資增速才能支撐7-8%的經濟增長率。因此,在新常態下,上海經濟增長對投資的依賴度更低。

四是經濟效益繼續提升。進入新常態后,上海與全國一樣,財政收入增速與GDP增速同步,居民收入增速快于GDP增速。但與全國不同的是,上海工業增加值增速持續高于工業總產值增速。同時,上海建設用地零增長,經濟增長開始擺脫對大規模占用土地的依賴,而全國建設用地仍在持續增加。

五是經濟風險逐步增多。上海經濟進入新常態后,與全國一樣,面臨著政府負債壓力較大、房地產泡沫較大、影子銀行膨脹等眾多歷年累積起來的風險。但與全國不同的是,上海產能過剩的矛盾不突出,而城市運行安全矛盾逐步突出。從產業發展瓶頸看,全國面臨的融資難和生態環境硬約束突出,而上海產業發展更多面臨的是制度約束。

因此,與全國相比,上海經濟新常態有著不同的特征,面臨著不一樣的矛盾和挑戰。這些特征和挑戰更多體現的是上海跨入服務經濟階段后經濟運行的新特點。

二、2015年上海經濟增長需要關注國際國內重大因素的變化

(一)2015年世界經濟形勢依然錯綜復雜,美元加速升值將成為影響全球經濟增長的最大因素

2015年,世界經濟增長仍將處于疲軟狀態。一是美國經濟將繼續保持穩定增長。受能源成本下降、消費和投資增長企穩,國際資本回流等因素支撐,2015年美國經濟有望維持穩定增長態勢,預計增長率將達到3%左右。二是歐盟經濟將降中趨穩。2014年受高失業率、低通脹和結構問題牽制,歐盟經濟復蘇乏力,但隨著歐元區實施新一輪量化寬松政策,2015年歐元區經濟有望啟穩。三是日本經濟仍將低位增長。隨著消費稅提升引發經濟增長大幅波動的效應減弱,加上量化寬松政策進一步擴大,預計2015年日本GDP增長將達到1.2%左右,略高于2014年。四是新興市場國家經濟增長將小幅回升。受發達經濟體需求帶動,新興經濟體經濟增速明年將略有回升,但由于自身潛在增長率下降和大宗商品價格的下滑,以及資本外流等影響,回升勢頭依然脆弱。總的來看,2015年主要經濟體經濟增長仍將呈現出分化態勢。除美國外,各經濟體的經濟增長依然不夠強勁。綜合全球各主要機構的預測,預計2015年全球經濟增長率為3.8%左右,略高于20143.4%的水平。

(二)2015年影響全球經濟增長的最大因素是美元升值步伐加快

2014年受美國經濟復蘇的影響,美元指數一路飆升,已經實現連續22周上升,并達到14個月以來的最高點,美元對一攬子多國貨幣的漲幅超過了2.2%。2015年隨著美國經濟持續復蘇和失業率進一步走低,特別是美聯儲逐步啟動加息進程,美元升值步伐將進一步加快。從歷史上看,美元每次升值都會引起世界經濟較大波動,給全球經濟運行帶來重大的不確定性和風險。2015年要高度關注美元加速升值可能對世界經濟帶來的三大影響:

一是國際資本流向有可能出現逆轉。受美元升值的影響,全球將掀起新一輪風險資產重估,美元將成為國際貨幣增值投資高地,國際資本將加速向發達經濟回歸,從而會對此前吸引大量國際資本的新興經濟體系造成嚴重沖擊。據聯合國貿發會預測,未來兩年發展中經濟體在全球外資流入量中保持領先的態勢可能扭轉,發達國家占全球外資流量總量的比例將達到52%。在此背景下,我國有可能面臨外商投資增勢減弱或外資流出的沖擊。據中歐商會調查,歐盟企業中計劃擴大在華業務的公司數量由2013年調查的86%下降到2014年的57%。另據中美商會調查,將中國作為海外投資首選地的美資企業由先前的51%下降至2014年的20%

二是國際能源和大宗商品價格有可能持續走低。美元是世界商品資產波動的指揮棒風向標,與原油、黃金、糧食等大宗商品價格有著高度相關性。進入2014年以來,受美元升值的影響,全球大宗商品價格已較2014年年初下滑了8.3%,彭博大宗商品指數已下滑至5年多來的新低。目前,國際油價已經跌破70美元/桶的大關,創四年來最低水平。2015年在美元加速走強的背景下,國際能源和大宗商品價格將繼續走低。這將有助于減輕全球通貨膨脹的壓力。但與此同時,也會使全球面臨較大的通縮壓力,帶動全球經濟進入低增長、低通脹、低利率的新常態。

三是部分新興經濟體有可能出現新一輪貨幣危機和債務危機。從歷史上,美元歷次升值都會給新興經濟體帶來災難性打擊。20149月份以來,伴隨著美元強勁升值,新興市場貨幣拋售不斷加劇。如巴西雷亞爾兌美元匯率跌至2008年以來的最低點;土耳其里拉接近4個月來最差水平;南非蘭特今年下跌1.8%;印尼盧比兌美元匯率下跌了逾1%,跌至7個月來的最低點。2015年如果美元進一步走強,有可能導致新興經濟體貨幣出現競爭性貶值,并演變成新興市場的連鎖貨幣危機,其中最有可能出現危機的是俄羅斯。2014年隨著國際原油價格持續下降,俄羅斯經濟出現萎縮,資金大量逃亡,導致盧布兌美元匯率大跌18%。據俄羅斯聯邦儲蓄銀行測算,國際油價只有維持在104美元以上,俄羅斯才能維持收支平穩,而目前國際油價已跌破70美元,俄羅斯外匯儲備僅剩4520億美元,而外債規模高達7320億美元。因此,2015年俄羅斯有可能發生債務危機和貨幣危機,進而沖擊地區乃至全球經濟。

此外,伴隨著美元加速升值,新興經濟體的國際債務壓力將不斷攀升,從而對經濟增長產生抑制作用。據國際清算銀行統計,2009-2012年間,新興國家發行的企業國際債務不斷攀升,債券總量達到3750億美元,是2004-2008年的總額的兩倍多。美元走強將推升以美元計價的債券收益率,削弱新興經濟體支撐經濟增長的能力,進而拖累新興經濟體的經濟增長。

(三)2015年中國經濟增長需要防范四個風險

2015年中國經濟仍將繼續面臨較大的下行壓力,中央將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,進一步加強定向調控,這將有利于促進經濟企穩回升。但與此同時,要積極防范經濟運行中可能出現的四大風險:

一是房地產市場降溫和土地收入下降、財政收入下滑和地方政府債務上升三碰頭的風險。進入2014年以來,我國房地產市場出現明顯降溫。盡管不少地方逐步放松房地產的限購政策,國家也放寬了首套房貸款,公積金貸款等政策,但由于我國房地產市場供需結構正在發生質的變化,2015年房地產市場仍有可能出現結構性回調。同時,受房地產市場的降溫和土地收入減少的影響,我國稅收收入增速回落。2014年我國稅收收入增速呈逐季回落態勢,前三季度稅收收入同比增長7.4%,較一、二季度分別回落5.111.9個百分點,2015年財政收入形勢不容樂觀。加上地方政府債務上升和清理產能過剩,最終風險都將集中到金融領域。2014年債券市場違約風險已有所暴露,剛性兌付預期已經被打破。2015年經濟增速若進一步下降,有可能出現房地產市場降溫和土地收入下降、財政收入下滑和地方政府債務上升三碰頭,并引發就業、債務等一系列問題。

二是出現通貨緊縮的風險。進入2014年以來,我國CPI漲幅平穩,低于年初設定的調控目標,但PPI持續下降。1-10月份,PPI同比下降1.7%,連續32個月下降。CPI的大幅放緩和PPI的持續負增長,已經對企業利潤、投資和生產積極性帶來較大負面影響。2015年隨著國際能源和大宗商品價格繼續走低和產能過剩進一步加劇,我國CPI特別是PPI有可能進一步走低,并進一步向消費領域擴散,使整個經濟面臨通貨緊縮的風險[3]

三是就業矛盾凸顯的風險。當前,雖然從統計數據上看,我國就業情況總體平穩,但由于一方面,現有的登記失業率并不能及時全面地反映失業的真實情況;另一方面,很多企業為了履行社會責任、維持信譽和員工穩定,采取了留職停薪、開三停四的方式,因此,潛在就業壓力依然較大。201411月份,我國PMI中的就業指數已下降到48.2%,處于榮枯線以下,并呈現出持續萎縮的趨勢,企業招聘數下降。同時,工資增長連續近6個月減速,也反映了經濟增長疲軟對就業市場的影響開始體現。2015年如果經濟增速繼續下降,失業壓力有可能加大。同時,2015700萬的高校畢業生群體也將給就業市場帶來較大壓力。

四是部分地區出現經濟塌陷的風險。進入2014年以來,受重化工業和房地產市場縮減的影響,東北三省和內蒙、山西、河北等地區經濟增長出現較大幅度的滑坡。2015年隨著經濟增速進一步下滑,產業結構單一的地區有可能出現更大范圍的區域塌陷

三、2015年上海經濟態勢判斷和相關建議

(一)2015年上海經濟態勢判斷

與全國一樣,2015年上海經濟仍然存在著下行壓力,但同時也面臨著一些有利的增長因素:一是自貿試驗區改革開放進一步深化將拉動全市經濟增長;二是營改增全覆蓋將進一步帶動相關服務業發展;三是利率下調和房地產相關政策調整將有利于活躍股市和穩定房市。因此,我們預測,經過努力,上海經濟仍有可能達到7%左右的增速。

(二)保持上海經濟平穩增長的建議

2015年既是上海十二五發展的收官年,也是全面深入貫徹黨的十八屆四中全會精神的開局之年,做好2015年經濟社會發展工作意義十分重大。鑒于當前國內外經濟形勢較為嚴峻,我們認為,2015年上海經濟社會發展工作的總體思路和基本方針是:加強底線思維,堅持穩中求進,以提高經濟增長質量和效益為中心,以深化改革和轉型升級為動力,抓改革、促創新、優環境、控風險,努力保持經濟社會平穩持續健康發展。

——抓改革。就是按照國家的總體要求與部署,以加快建設自由貿易試驗區為抓手,深化推進上海各項改革事項,更加注重改革的系統性、整體性和協同性,加快政府職能轉變,努力挖掘和釋放新一輪改革開發紅利,力爭形成一批新的成功案例,為全國改革做榜樣。

——促創新。就是僅僅能圍繞建設具有全球影響力的科技創新中心,大力促進科技創新,通過創新進一步提高經濟運行的質量效益,加快培育經濟發展的新增長點,推動經濟結構調整和轉型升級。

——優環境。就是按照加快建設四個中心的要求,進一步優化和改善上海的生態環境和營商環境。一方面要把生態環境保護和資源節約利用作為創新轉型的重要抓手,加強大氣環境和水環境治理;另一方面要大力改善上海商務環境,深化政府職能轉變和行政審批制度改革,努力營造與國際通行規則接軌的營商環境。

——控風險。就是要加強底線思維,要抓緊構建、完善和夯實社會保障體系,特別是要進一步完善就業保障和基本公共服務體系,增強社會保底的能力。

根據上述思路,2015年應重點抓好以下工作:

1、搶抓先發優勢,加快推進自貿試驗區改革經驗的復制推廣輻射

一是加快自貿試驗區擴大開放和制度創新在全市復制推廣輻射。抓緊把自貿試驗區擴大開放舉措率先擴大到浦東新區,積極推進自貿試驗區的創新舉措在全市復制推廣,結合各區縣的實際情況,分類別、分階段、分形式的有序推進,鼓勵區縣加強與自貿試驗區的功能聯動、業務聯動和管理聯動。二是加大自貿試驗區的帶動效應。進一步梳理服務于國家整體開放戰略與經濟結構轉型調整需要的改革創新舉措,盡快在長三角區域(如上海周邊的嘉善縣)以及全國范圍內推廣復制。三是加快自貿區開發主體走出去。在自貿區向長三角地區和全國輻射過程中,要加快自貿區建設的主體上海外高橋(集團)有限公司等企業向國內其它地區拓展的步伐,把自貿區輻射與企業走出去結合起來。

2、加快啟動建設具有國際影響力的全球科技創新中心

一是推進科技創新體制機制改革。加快在科技金融體系、政府創新管理、科技人才等方面的體制機制改革,完善科技創新政策,充分激發創新的動力和活力。二是實施一批重大科技攻關項目、建設一批重大創新工程。聚焦網絡空間安全、航空發動機及燃氣輪機、腦科學與人工智能等領域,實施一批具有國際影響力和競爭力的關鍵核心技術項目。選擇全球市場容量大、發展潛力好、本市有一定基礎的產業領域,推動生物醫藥、新能源汽車、智能機器人等創新工程建設。三是加快打造國家級科技創新集聚區。可聚焦張江國家自主創新示范區核心區(張江高科技園區)、漕河涇高新技術開發區、嘉定(科技城)自主創新先行區、外高橋自貿試驗區以及臨港、紫竹、楊浦等區域,以高校、重大科學設施、產業園區為重點,突出科技創新應用功能,著力打通產學研瓶頸。

3、加快培育和發展四新經濟,構筑新的經濟增長點

一是加快制定四新經濟標準。轉變政府對四新經濟的引導方式,以標準引導替代產業引導,對于符合標準的四新企業加大扶持力度,提供增值服務,同時通過調整四新經濟標準,引導企業提升價值鏈。二是加快制定推動四新經濟發展的相關扶持政策。針對全球產業和技術發展的新趨勢,加快制定扶持四新經濟發展的政策舉措,創新新興產業扶持方式,構建服務四新企業的綠色通道,協調解決四新經濟發展中碰到的障礙和問題。

4、深化投融資體制市場化改革,加快重大基礎設施項目建設步伐

一是探索推廣基礎設施及公共服務領域的PPP模式。在路橋、環境、水務等領域推出一批示范項目,鼓勵社會資本以特許經營等多種形式參與項目建設和運營。發揮政府投資的引導作用,對鼓勵社會資本參與的項目,政府投資要給予優先支持,并根據項目的不同情況,通過投資補助、資本金注入、貸款貼息等方式引導和扶持。完善公共服務價格形成機制,確定項目合理盈利水平,增強吸引社會資本的能力,并根據成本變化和社會承受能力等適時調整。二是加快推進重大項目和重點區域建設。按照十二五規劃的基礎設施項目安排,優化對外交通體系建設,加快浦東和虹橋機場改擴建,推進滬通、滬乍鐵路建設。完善供水和防汛設施,推進舊區改造和市政管網升級,統一規劃部署全市地下空間開發。加快推進城鄉發展一體化,提升郊區鄉鎮和農村基礎設施建設水平。

5、大力挖掘培育新興消費點,不斷提升消費能級

一是要發展新興消費、挖掘消費市場新增長點。大力培育發展新興消費,鼓勵信息服務、教育培訓、休閑娛樂、健康醫療等服務性消費。挖掘消費市場新增長點,大力開發郊區、農村消費市場;服務社區居民,深化發展社區商業;瞄準未來老齡化社會趨勢,針對老年人消費的特征和習慣,鼓勵老年消費,大力發展銀發經濟二是推進傳統商業與電子商務融合發展,利用大數據、云計算等信息技術改造傳統消費方式、消費渠道和消費理念,促進傳統商業企業運用新技術、新模式,鼓勵商業企業線上線下一體化發展,推動傳統商圈智慧商圈轉型。三是創新商業模式,防止高端消費外流。結合自貿區建設契機,在總結借鑒自貿區進口商品直銷中心等經驗基礎上,創新商業模式,吸引國際高端品牌和特色商品進駐上海,滿足高端消費需求。

6、充分挖掘全國經濟新常態下的新機遇,培育經濟發展新動力

一是主動融入國家兩帶一路戰略。上海擁有60多個國家的領事館,并與150多個國家有口岸關系,要主動融入國家兩帶一路戰略,重點以金融資本和金融服務挑動兩帶一路沿線開發;利用自貿試驗區建設機遇,突出轉口貿易服務優勢,打造兩帶一路的轉口中心;積極參與一路一帶國家的礦產能源資源開發和基礎設施項目建設。二是進一步做好擴大進口的文章。要充分利用中澳和中韓自由貿易區建設的重大機遇,大力發揮上海建設自貿試驗區的獨特優勢,大力擴大進口,穩步推進離岸貿易和三角貿易,培育經濟發展新增長點;三是進一步鼓勵上海企業走出去推動上海市國企、民企加速境外投資布局;充分發揮上海走出去企業戰略合作聯盟作用,推動企業間共享資源、抱團出海,大力培育市場化、專業化、國際化發展的上海本土跨國公司。同時,加大對華誼集團、上海建工集團、外高橋集團等企業拓展國內市場的支持扶持力度。

7、深化經濟體制市場化改革,激發企業發展動力和活力

一是有序推進國資國企改革。加快落實國資國企改革《若干意見》和《工作方案》,著力推進國資國企市場化改革,擴大壟斷領域的改革,放低民資進入的門檻。二是努力破解企業融資瓶頸。加大銀行為中小企業金融服務的創新,簡化貸款手續,積極推動商業銀行增強對中小企業貸款的靈活性;加強政府政策針對性,出臺貸款補貼、貸款貼息和融資便利等方面的政策,著力破解企業融資難融資貴難題。

8、加快推進產業園區的轉型升級,充分挖掘資源效益

一是大力推進低效產業園區存量土地二次開發。加大閑置土地處置力度,盤活存量土地資源,實施騰籠換鳥二次開發。屬于依法可以認定的閑置土地,要依法征收閑置資源費用直至收回土地;達不到法定標準但是資源確實存在閑置現象的,能夠收購、置換的閑置資源要引進優質項目進行資源收購。二是加快淘汰產業園區的落后產能。對于技術落后、環境污染嚴重、土地產出效率低下的低效企業,參照閑置資源管理,通過產學研合作提升技術、關停并轉等手段加快淘汰落后產能。

9、進一步深化創業扶持政策,完善就業保障機制

針對高校畢業生就業壓力依然較大的情況,拓寬就業渠道,大力提升就業指導、就業服務水平,落實就業政策,引導小型微型企業吸納高校畢業生就業,促進高校畢業生靈活就業。同時,完善創業扶持政策體系。落實稅費減免、創業小額貸款、大學生創業零首付、創業孵化和跟蹤服務等舉措,探索設立創業保險制度,健全鼓勵創業和扶持小微企業、非正規就業組織發展的體制機制。



[1] 20089.7%20098.2%201010.3%20118.2%20127.5%20137.7%

[2] 20119.2%20127.8%20137.7%

[3] 經濟學家一般認為,當CPIPPI連跌三個月,即表示已出現通貨緊縮。

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